股市的希望在哪里？

    2022年3月14日到18日，这一周应该是中国未来证券史上浓墨重彩的一周，跌幅虽然不如2015年的千股跌停剧烈，但冲击力远远超过当年。为啥呢？因为虽然上证指数连续三年阳线，当毕竟还在三千多点附近，这是十年前的点位。大家的心里觉得不涨或者小幅下跌都是可以接受的，然而。。。

    俄乌已经打了快一个月了，房地产互联网的整顿也持续一二年了，中概股可能面临全部退市的说法也有一段了，国内的疫情虽然有些反复，但也没有进一步恶化，这些影响股市的的信息其实都相对稳定了，但依然出现了非常猛烈的下跌，尤其是港股本来就跌无可跌的竟然还能暴跌二天，大鹅竟然跌破300港币每股。

    直到3月16日上午金融委就召开了专题会议，针对市场最担心的这5个方面，宏观经济运行，房地产企业、中概股、平台经济治理以及香港金融市场稳定，进行了定性和适当的安抚，股市才终于走出一波反弹，也真是再次见证历史了。

    周末搜集了一些信息，总体看中短期应该基本企稳，但中长期市场会如何演绎就很难说了。

    一，2022年3月15日，上证指数市盈率仅有12倍，沪深300指数市盈率低于12倍。2008年10月28日，上证指数市盈率13.49倍，沪深300指数同期12.8倍；2017年5月11日上证指数、沪深300的估值均超过12.5倍。

    也就是说，当前的估值比2008年10月28日、2017年5月11日都要低。

     二， 2008年到2022年，市场结构发生显著变化，低价股变得稀缺。根据经验，低价股在市场底部更容易反弹。2008年10月28日A股收盘价中位数4.39亿元，2017年5月11日13.5元，当前不到12元。

    数量占比来看，2008年10月28日，5元以下低价股占比近六成，50元以上低价股占比不到1%；后2个时间段的市场结构更为相似，当前5元以下低价股占比接近2017年5月11日的3倍；5元至10元股占比三个时间点基本持平。

   三， 3月15日，恒生指数重挫近6%，收报18415点，创出近十年新低。同日，恒生指数收盘市净率0.88倍，出现历史罕见的指数破净现象。随着后半周市场回升，恒生指数市净率重回1倍以上，但依然处于历史分位数的8%以下。横向比较看，在全球主要股指中，恒生指数1.02倍的市净率，位居全球倒数第一，略低于韩国股指，后者为1.04倍。上证指数市净率不到1.4倍，位居全球倒数第三位。

    市盈率角度来看，恒生指数最新滚动市盈率为10倍左右，高于巴西股指，位居全球倒数第二。上证指数紧随其后，滚动市盈率不到13倍，全球倒数第三。目前全球主要股指估值最高的基本都在美股，美股三大股指市净率均在4倍以上，市盈率均在20倍以上，纳斯达克指数市盈率接近32倍最高。

    四，与A股历史上几个大的底部对比，当前估值也具备较强支撑。数据显示，当前上证指数市净率低于上证指数998点以及1664点时期水平，与1849点及2440点时期差距不大。市盈率方面，当前上证指数市盈率同样低于上证指数998点以及1664点时期水平，略高于2440点时期水平。

    因此，从以上这几个情况来看，短期问题不大，应该积极参与反弹。但是我们现在应该认真思考未来的投资方向和风险控制，如何尽可能的规避可能面对的政治经济的意外局面和突发事件。

    今年2月俄乌地缘政治冲突以来，我们看到了欧美国家的种种无底线行为，将给中国，尤其是中国资本市场带来的一些改变的机会。

    其中一个重要的判断就是国产自主化后续还有大机会，因为这次欧美对俄罗斯的全面制裁，让我们更加清楚了，对于中国这样体量的国家，必须没有明显短板，各个行业的国产自主化都必须完成。

    再一个就是必须考虑万一被制裁，持有哪些行业哪些公司才是最安全的？最近看了很多专业人士论述和探讨国际竞争趋势的文章，初步感受就是大国竞争已经不可逆转，未来国际环境和国内环境只会越来越艰苦。作为投资者必须未雨绸缪，寻找可以避险的港湾。回归消费、新能源风光电储、中医药，这些值得深入研究。

完

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